時勢造英雄！蘇寧一直是家風口企業，只是從產業風口換到了_香港回收電子電器_輿論風口。
2020/12/12 11:33:25 點擊：602
百億債券提前兌付，蘇寧緩了口氣。
12月11日晚，蘇寧電器集團有限公司公告稱，15蘇寧01債券將于2020年12月16日開始支付債券本金和最后一個年度利息。公告顯示，蘇寧已于2020年12月11日將到期應兌付的全部本息金額，足額劃入中國證券登記結算有限責任公司上海分公司結算備付金專用賬戶，以保障本期債券的按期兌付。
按本來規劃，蘇寧電器集團發行的10.4億元“17蘇寧07”將于12月13日回售；12月17日，發行金額100億元“15蘇寧01”也將到期兌付。“15蘇寧01”是蘇寧電器在2015年非公開發行的私募公司債，發行期限是5年，前兩年票面利率為6.75%，后三年票面利率為7.3%。聯合信用評級有限公司和東方金誠國際信用評估有限公司目前給予的評級均為AAA級。
圖/圖蟲
張近東將蘇寧全部股權質押給淘寶，公司火速回應
12月10日，國家企業信用信息公示系統披露，蘇寧控股股東已將所持公司股份盡數質押給了淘寶，借款10億元。
股權出質登記日期為2020年12月4日，與蘇寧控股集團的注冊資本金額等同。此消息一出，立刻引爆市場。
對此，蘇寧方面向21世紀經濟報道記者回應稱，蘇寧控股集團持有蘇寧易購3.98%股權，股權質押是正常的商業合作，對蘇寧易購戰略發展和正常經營無實質影響。受此消息影響，截至12月11日收盤，蘇寧易購報收8.20元，下跌5.53%。
此前，12月8日，市場有傳聞稱，蘇寧集團資金鏈斷裂，在渤海銀行的貸款已經違約，民生和建設銀行已抽貸。
針對資金鏈斷裂的傳聞，蘇寧也已辟謠，并表示向有關部門報案。
目前，蘇寧控股集團旗下有三大業務板塊，分別為蘇寧易購、蘇寧金融和蘇寧置業。蘇寧集團創始人張近東是蘇寧控股大股東，持股51%，其子張康陽持股39%，兩人共同持股的一家企業管理中心持股10%。
張近東曾稱馬云是“兄弟”
如今真要“委身”阿里？
蘇寧質押股權的另一面是，現金流緊張。
據財新消息，12月10日，蘇寧償還了10億元將在2021年1月和2月到期的11筆銀行貸款，涉及中國銀行、法國巴黎銀行、恒生銀行、中國農業銀行等行。10億元資金來自2016年一次非公開定向增發，當時其融資29億元用于物流運營業務發展項目等項目建設，12月4日，董事會通過決議更改部分資金用途，包括將其中10億元用于歸還銀行貸款。
但緊張現金流，就會使得蘇寧真的“委身”阿里嗎？可能性非常小。
21世紀經濟報道記者曾與張近東深度交流，這位堪稱中國零售教父級人物，對蘇寧生態有著大規劃，他對于阿里，非常強調平等關系。張近東表示，與阿里創始人馬云是“兄弟關系”，并透露，蘇寧與阿里存在定期溝通機制。
事實上，蘇寧與阿里淵源不淺。2015年8月，蘇寧易購與阿里巴巴戰略合作，阿里巴巴集團旗下淘寶中國認購蘇寧易購2015年非公開發行股份，占發行后股本總額比例的19.99%，成為第二大股東，持股僅次于張近東，為此淘寶花了約282.33億元。
“投之以桃，報之以李”。同年，蘇寧易購以不超過140億元人民幣等值的美元，按照81.51美元/股的價格，投資認購阿里巴巴集團增發的普通股股份，且認購普通股股份數不超過2780萬股，預計發行完成后，公司將持有阿里巴巴集團發行后股本總額約1.09%。
蘇寧還表示，公司與阿里巴巴集團達成了本次合作，雙方將協同各自在用戶、商品、服務、技術等方面的資源，創新O2O商業的升級發展。
認購阿里股票是蘇寧近年來做得最好的一筆投資。2017年和2018年，蘇寧易購分三次出售了上述阿里巴巴股權，盈利約140億元，在很大程度上增厚了上市公司利潤。
盤古智庫高級研究員江瀚認為，“阿里和蘇寧的關系非常好，將股份質押給阿里和將股份質押給證券公司的邏輯是不一樣的，前者可以進一步增強兩者之間的聯合合作關系，正如蘇寧的公開表態一樣，這是一種商業合作的考量。”
除開張近東的規劃，蘇寧本身基本面也不差，這注定了其依舊有保持獨立資本。蘇寧易購三季報顯示，截至9月30日，蘇寧易購總資產為2211.93億元，總負債1361.40億元；流動資產為1072.48億元，流動負債1099.67億元，流動資產中有308.37億元為貨幣資金。
圖/IC
張近東的底氣從哪來？
張近東獨立的底氣，來自蘇寧手上依舊有很多牌。
三季報顯示，截至9月30日，蘇寧易購擁有各類自營店面2697家，蘇寧易購零售云加盟店6588家。
此外，截至9月30日，蘇寧易購注冊會員數量為6.23億。1-9月實現線上平臺商品交易規模為 2025.52億元(含稅)，同比增長18.15%，其中開放平臺商品交易規模 820.66億元(含稅)，同比增長56.83% 。
這依舊是一家流量充沛的公司，特別是隨著線上見頂，蘇寧擁有越發金貴的線下流量優勢。背后是蘇寧多年零售經驗積累，從選址到運營、供應鏈，都是壁壘。值得注意的是，也正是因為零售屬性，導致蘇寧線上轉型遭遇桎梏，乃至互相牽制，各方面都存在問題。“從文化上，蘇寧更像零售公司，而不是互聯網企業。雖然經常自我標榜互聯網化。”有多位蘇寧員工向21世紀經濟報道記者坦承。
另一頭，是蘇寧物流優勢。三季報顯示，截至2020年9月，蘇寧46個城市投入運營62個物流基地，在18個城市有21個物流基地在建、擴建。縣級服務中心累計籌建1504家。
蘇寧物流最大優勢在于拿地成本，有蘇寧高管向21世紀經濟報道記者透露，在多個中心城市，蘇寧均以相當低成本拿下大塊地皮建立基地，這與京東物流租賃為主形成鮮明對比。“能低價拿地，是因為線下零售能給地方政府帶來大量稅收和就業，而且我們拿地早。”前述高管稱。
蘇寧金服則是蘇寧最具變現價值板塊。蘇寧金融創立于蘇寧易購內部，于 2011年設立蘇寧易付寶進入第三方支付領域，并于2015年1月宣布獨立運營。
蘇寧金服最大優勢在于牌照。其已獲得包括第三方支付、消費金融、小貸公司、融資租賃、商業保理、基金支付、基金銷售、私募基金、保險銷售、企業征信、預付卡、海外支付、融資租賃以及商業銀行在內的14張金融牌照。這在業內非常罕見。半年報顯示，當期，蘇寧金服營收34.97億元，凈利潤6.68億元。蘇寧易購對其持股比為41.15%。
截至2019年10月，蘇寧金服共完成4輪投融資。蘇寧金融完成C輪100億元融資 后，企業估值增長至560億元。
物流成本與金服牌照優勢，均來自蘇寧歷史背書。張近東本人，是全國工商聯副主席，全國工商聯扶貧工作委員會主任。他自2003年起，連續15年擔任全國政協委員，2018年1月30日，張近東當選第十三屆全國人大代表。
旗下公司剛獲60億融資
近來，蘇寧易購較受資本市場關注的新聞是旗下云網萬店獲60億A輪融資。
11月30日晚間，蘇寧易購公告稱，旗下深圳市云網萬店科技有限公司（下稱“云網萬店”）完成A輪融資，以其投前人民幣 250億元估值，深創投領投，深圳市羅湖引導基金、商湯旗下公司等參與，合計融資60億元人民幣。
從機構研報來看，對蘇寧易購的評級多為買入和增持。
天風證券認為，公司引入戰略投資者發展云網萬店，進一步整合供應鏈、物流能力，龍頭整合能力強，有望實現規模效率提升，未來線下運營優勢提升空間不斷打開，加速轉型零售服務商，預期20-22年凈利潤8/22/31億元，維持買入評級。
平安證券認為，蘇寧本次為子公司云網萬店引入戰投，有望持續提升公司已有零售基礎設施的運營效率。此外綜合三季報、半年報情況看，公司關鍵指標環比向好的趨勢得到持續。因此，我們維持公司業績預測，預計2020~2022年每股收益分別為0.15、0.20、0.28元，PE分別為60、47、33倍，維持“推薦”評級。
南京市領導站臺
作為經濟大省江蘇的頭部企業，地方政府亦對蘇寧助力不少。12月10日，也就是前文中蘇寧股權質押被爆當天，江蘇省委常委、南京市委書記張敬華一行到蘇寧總部考察調研，并與張近東就企業在2020年發展情況以及“十四五”期間規劃布局進行了溝通。
“市委市政府對蘇寧的發展充滿信心、全力支持，期望蘇寧充分把握雙循環發展格局、創新驅動等一系列戰略方向，繼續發揮行業引領作用，實現更大突破，為高質量發展做出更大貢獻。”調研中，張敬華表示。在關鍵節點，南京市為蘇寧站臺意義明顯。
對蘇寧來說，基本面優勢依舊在，但如何打好手上的牌是個問題。以物流為例，蘇寧成本優勢明顯，掉隊依舊。
張近東曾說，2020年，是蘇寧大節點，但這一年內外部變化，遠遠超越了他的掌控范圍。
蘇寧能夠再次崛起嗎？相信張近東，已有答案。
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