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  簽訂葛洲壩8400萬元合同，廢鋼設備訂單持續放量。公司11月27日發布公告，子公司力帝機床與葛洲壩環嘉于近日簽訂合同，為其提供四條廢鋼破碎生產線等設備，合計8400萬元；并于11月30日與東海特鋼簽訂合同，為其提供3臺廢鋼破碎機設備，合計5070萬元。公司自2014年起著手布局報廢汽車回收與拆解業務，通過收廢鋼設備龍頭湖北力帝、寧波回收等初步建立廢舊汽車回收與拆解全產業鏈布局。受鋼鐵產業供給側改革、行業去產能不斷深入影響，地條鋼產能快速清出。同時，鋼材產業市場回暖，廢鋼需求不斷提升，帶動了廢鋼加工設備需求增長。據公告，2017年上半年力帝股份簽訂訂單4.93億元，上半年已簽訂破碎線設備訂單32臺。隨著葛洲壩等大型企業逐步占領市場，對大型設備的需求量有望增長，將促使處理設備企業集中化，設備龍頭有望受益。

深耕自動化物流裝備，新能源車板塊斬獲新訂單。公司于11月29日公告，近日與上海埃福梯簽訂合同，向重慶金康新能源汽車提供總裝輸送線工程，合同金額共計7760萬元。自動化裝備業務是公司的立業之本，該板塊包括自動化輸送、倉儲業務，主要產品包括汽車總裝、焊裝、涂裝物流自動化系統、基于工業4.0技術的遠程診斷智能裝備系統等。目前公司市占率保持較高水平，客戶包括福特、一汽大眾、廣州本田、東風汽車等國內一流汽車廠商，據公告今年上半年公司自動化裝備業務共簽訂訂單3.45億元。我們預測隨著國內新能源汽車市場的快速發展，相關自動化裝備業務有望成為公司業績新的增長點。

戰略布局“汽車+光伏”格局，著力開展EPC模式。近年來國家重點扶持并發展分布式光伏板塊，光伏產業實現快速發展。根據《能源發展“十三五”規劃》要求，到2020年我國太陽能發電規模達到1.1億千瓦以上，其中分布式光伏6000萬千瓦。公司順應市場趨勢發展“輕資產、高效率”重點投入研發分布式光伏板塊，形成了“汽車+光伏”發展格局，實現分布式光伏EPC業務快速增長，今年上半年共完成光伏發電項目16.5MW。同時公司也在重點開展EPC總包模式，并將利用自動化裝備業務的優勢，向業務上下游拓展，進一步推動進光伏與天然氣業務在多能互補及分布式上的支持聯動，進一步增強公司盈利能力。

投資建議：我們預計公司2017年-2019年的收入分別為28.64億元、34.18億元、39.40億元，凈利潤分別為1.78億元、2.65億元、3.33億元，成長性突出，給出買入-A的投資評級，6個月目標價為22.04元。

風險提示：市場競爭加劇，廢鋼行業政策出現波動，光伏業務開展不達預期。（安信證券）

華宏科技:三季報靚麗超預期、布局廢鋼全產業鏈迎接產業復蘇

三季度凈利潤增長78.7%，略超市場預期

2017年三季報公司實現營業收入9.33億元，同比增長30.94%；凈利潤為8752.84萬元，同比增長78.7214%；每股收益為0.42元。第三季度單季度實現營收3.46億，同比增長33.82%，歸母凈利潤4799萬元，同比增長197.31%，扣非歸母凈利潤3538萬，同比增長161%。廢鋼加工設備上半年仍有小幅虧損，下半年業績顯著好轉，三季度單季度毛利率從前幾年低谷的10%左右提升到20%左右，凈利率恢復到10%左右正常水平。

廢鋼加工設備需求爆發，產能供不應求

受益國家政策打壓地條鋼，釋放大量廢鋼資源，廢鋼供給有了明顯改善，加上鐵礦石隨鋼價漲價，廢鋼電爐煉鋼的經濟性重新凸顯起來，鋼鐵廠都在加大對廢鋼煉鋼的滲透，目前我國廢鋼煉鋼滲透率僅10%左右，不僅低于廢鋼十三五規劃要求的20%，也大大低于發達國家。從長遠看廢鋼煉鋼滲透率有很大的提升空間。短期看，本輪廢鋼加工設備需求復蘇過快，廢鋼加工設備企業產能嚴重不足，國內幾家主要的設備供應商都面臨產能問題，因此行業景氣周期仍將持續一段時間。公司作為廢鋼加工設備國內主要的廠商，擁有剪切、打包、破碎機三大類全部品種，剪切打包設備已經是國內第一，破碎機目前也在大幅擴產，目前在手訂單38條線，按公司產能情況排產到明年2-3月份仍比較緊張。這波行業復蘇公司是主要受益對象之一。

布局廢鋼利用，從設備開拓到下游廢鋼利用形成全產業鏈

公司成立東海華宏，主要做廢鋼處理。利用公司自有的廢鋼破碎生產線，目前做到月產能2-3千噸，年底前完成擴產預計達到明年10萬噸廢鋼處理能力，公司從廢鋼設備衍生到廢鋼處理，布局廢鋼全產業鏈，迎接廢鋼行業新的機遇。公司做廢鋼加工有得天獨厚優勢，廢鋼加工最急缺的設備-破碎生產線目前行業產能都緊張，公司有自己的設備供給沒問題。廢鋼加工處理目前每噸有500元毛利，利潤遠超行業其他時期，公司也有較大的動力繼續擴產。

電梯零部件形成穩定贏利點，平滑業績波動

公司2015年收購的威爾曼，主要做電梯零部件。電梯零部件行業增速比較低，業績穩定，對賭業績2015年，2016年完成0.76億、0.88億，2017年預計對賭業績為9700萬，基本應該能完成。電梯零部件板塊是公司盈利的一個穩定點，平滑主業業績波動。

盈利預測與投資建議

預計公司2017-2019年歸母凈利潤分別為1.21億元、1.89億元和2.34億元，EPS分別為0.58元、0.90元、1.12元，對應的P/E分別為36.12X、23.18X、18.72X。首次覆蓋，給予買入評級，目標價25元，約2018年27.7倍PE。