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9月中國縫制機械行業收入同比增長近23%，增速由負轉正，同時出口增速進一步上行。從下游看，1-9月紡織服裝、服飾業行業收入降幅縮窄。從上市公司角度看，Q3行業企業收入向好。

　　核心觀點

　　9月行業收入恢復增長。根據中國縫制機械協會微信公眾號援引國家統計局數據，1-9月縫制機械行業236家規模以上生產企業累計營業收入181.93億元，同比下降12.46%，實現利潤總額8.72億元，同比下降13.78%；毛利率19.07%，同比下降1.33%；營業收入利潤率4.79%，同比下降1.5%。我們測算單9月行業實現收入27億元，同比增長23%，增速由負轉正。

　　下游收入和盈利降幅縮窄。紡織服裝、服飾業行業1-9月收入同比下降13.50%，1-9月利潤總額同比下降22.90%，均較1-8月的降幅好轉。2020年受疫情影響，下游行業收入和利潤出現下降，但自年初以來，降幅出現持續縮窄，我們認為在疫情得到控制后，下游的景氣度有望回升。

　　紡織服裝設備部分上市公司Q3業績企穩回升。根據上市公司披露的三季報，縫制設備領域的杰克股份、上工申貝、大豪科技的單三季度的收入和歸母凈利潤均實現同比增長；紡織機械領域的卓郎智能收入和利潤的降幅進一步縮窄。

　　投資建議與投資標的

　　根據我們發布的《工業縫紉機深度：論“質”論“量”-從下游需求看工業縫紉機的復蘇》，自2018年來縫制機械行業經歷了2年的下行期，2020年來受新冠疫情影響，行業進一步出現下滑。而從行業的周期來看，我們認為紡織服裝設備產業鏈的需求有望出現恢復。9月縫制機械行業收入實現增長，下游收入和利潤降幅縮窄。我們認為若全球疫情控制良好，服裝消費有望回暖，紡織服裝設備的需求有望進一步向上。建議關注：杰克股份(603337，未評級)、上工申貝(600843，未評級)、大豪科技(603025，未評級)、卓郎智能(600545，未評級)

　　風險提示

　　新冠疫情的發展不及預期，行業恢復不及預期。